关于市场价格行情，可以确定的就是其永远不确定。

无论在美国等境外市场，还是国内市场，多数散户的股票投资都难免亏损。但人们通常并不会认为是入场时机、买进股票的仓位以及建仓节奏等环节出现了问题，而是倾向于认为对价格的走势判断不准，因而会竭力花费更多精力、事件和财力，去学习、研究如何能够更加精准地价格方向和行情趋势。

这种钻研甚至在分析技术、数据模型用上AI技术的情况下，其效果却依然不佳。实际上，如新出版的《价格投资》一书中所谈到的那样，现代股票投资的技术分析理论，最近100多年来不断刷新，不断迭代出新的版本、流派，如百年前诞生的道氏理论就开创了技术分析的先河，揭示出基本的交易思想和价格规律，但问题是这一理论在指导实际投资中给出的交易信号会明显滞后，造成投资者屡屡失手。

相类似的，艾略特波浪理论、江恩理论、美林时钟理论的提出都意味着股市投资技术分析的层次提升，但也存在各自的适用范围，超出则很难具有作用。

凯恩斯选美理论将金融投资形象地比拟为选美比赛，押注者要赢得胜利，就要琢磨大家的选美倾向和投票行为，而不是去判断自己觉得最漂亮的。这种思想促使投资者突破个人思想和认知的本位，但难点在于，对于“大家”、市场的趋向的认知，仍然是主观的。 

模糊理论促使人们对不确定性进行研究，支撑了后续的投资交易计算机、智能系统的发展，但该理论很难支持提供独立完整的投资决策方案和交易策略。随机漫步理论、博弈论在技术分析上也各自存在局限。 

关于股票的定价分析，目前通常采取估值法，但估值的理论，不同的机构和个人往往倾向于采用不同的理论，得出的分析结果因而大相径庭。《价格投资》书中就谈到，虽然股票估值方法往往是类似的，但每个人掌握的标准可能并不相同，估值结果不同，投资依据的可靠性就很难一概而论了。尤其是普通投资者，确实可以参考券商等机构的研究报告、研究成果，但应当形成自己的独立思考和判断，不可轻易听信甚至盲从。 

《价格投资》一书回归到一个最基本的问题，也就是公司为什么发行股票？股票是一种金融市场信用工具，如同会议代表证，其主要工鞥就是服务于买卖股权的交易。“投资者实际看重并愿意出钱买入的，是公司股权及其含有的股息信息，还是股权凭证本身？”如果投资于公司股权，目的是享有目标公司成行带来的股息红利，这展现出典型的实体产业思维，是真正的价值投资。“价值投资离不开实体经济，价值投资也不可能脱离实体投资”，而经典价值理论诞生于实体产业的逻辑框架，与现代金融市场体系不在一个认知层面，所以据此照搬到今天的金融市场，就会显得难以驾驭、研判实际市场形势。

如果投资于股票，投资者的动机就是二元化的，一方面是为了买入股票成为股东，享有公司股权价值带来的股息红利收益，另一方面则是为了股票未来交易可能产生的竞买溢价。

书作者认为，之所以进行这样的区分，是因为股权和股票是不同的概念，有不同的内涵和价值，股权的价值体现在股息和分红上，而股票的价值则体现为交易便利。 

书作者谈到，价值投资实战的意义在于，价值被低估的股票在股市波动的情况下，会淹没在低价股票中，因而投资者需要寻找到这些被低估的股票，但不能将所谓的垃圾股视为黄金。但另一方面，被低估的股票的变现价值在于，要让市场重新获得某种共识，因而出现大量资金去追捧这些股票。“即便再有价值，股价涨不上去”，也没有意义。书中谈到，2021年4月，华尔街一位长期从事价值投资的基金经理自戕，就是因为其掌管的基金业绩不佳，一些投资无法赢得市场大势的烘托。 

书中深入研讨了股票、期货等市场的价格所产生的原点。书作者认为，交易产生价格，尤其是在成熟的市场中，价格在实时动态中调整，反映买卖双方以及市场整体的最新变化。确定这一点的意义在于，由此建立整个投资交易系统的桩柱，也因而得以因此运用基本逻辑来推导盈利。“参与市场交易的各路资金……（决策前）已经把全球宏观经济、政治局势、金融政策、供需基本面、汇率、题材、突发事件等因素全方位纳入决策依据，甚至充分利用各种信息进行炒作发酵，多渠道影响因素”。价格因而在资本合力变化中，短期间往往出现剧烈波动。 

书中谈到，随着金融市场不断创新发展，资本显性化趋势不断增强，期货市场、证券市场、外汇市场的资本流动、配置等过程变得更加清晰可见，各类市场交易价格博弈中的资本聚集现象强化。这也就是为什么均衡价格理论中的均衡价格，只是一种可遇不可求的理想状态，而实际价格形成，会受到买卖双方各种因素、条件、价格的影响。 

这本书研判了价格特性及其运行规律。比如价格周期，这可以很好地帮助投资者更好地读懂K线盘面——小周期或大周期视角中的价格趋势研判往往完全不用，小周期的波动往往可以帮助捕捉短期交易机会，而大周期的趋势则有助于研判战略方向。 

所有投资者都想盈利，书作者认为，要祛除错误信息、误导信号的干扰，降低不确定性，增强确定性认知，最佳选择工具就是数学，通过数理逻辑的纽带，将投资和盈利连接起来。很多人试图选择找到所谓的“金手指”，走捷径而走上发财致富的投资道路，却不免导致较大的风险和亏损，就是因为没能确立起正确的投资思想，很多投资做法经不起最基本的数理逻辑检验。书中提出一个投资交易实战的恒等式“账户资金=持股量*价格+剩余资金”，强调指出，决定盈亏的根本在于价格，而投资能否盈利最根本地就要围绕这个等式中的要素，要尽可能简化等式以外的因素。

书名：《价格投资》 

作者：金志峰 

出版社：中信出版社

出版日期：2025年11月