算法交易，又称为自动化交易，利用计算机系统事先设定的策略和规则，自动完成金融产品的买入、卖出等交易操作。

美国华尔街显然首先引入了算法交易，因其具有高频次、高自动化特征，因此相较于人的交易操作更为实时，且具有毫秒甚至微秒内启动、完成、优化交易的能力。

当然，从华尔街引入算法交易，再到全球各主要资本市场应用这种方式和手段，这也引发了很大争议。

算法交易的本质很大程度上就是将高水平的交易思维进行模型化、公式化，然后借助算法和大数据等先进技术进行快速交易、干预，证券市场上可被用于高频交易，外汇市场上可以被用来捕捉汇率微小波动，这些操作可以不断重复。但其真正的优势其实在于，算法交易因其相当程度上脱离了人为实时操作，因而被认为可以摆脱市场情绪，可以不受人类交易员、投资者不可避免、无法彻底摆脱的主观情感、认知偏见的影响。

当然，从一开始算法模型因其力求将主观化的高水平交易思维、交易经验、理论成果进行客观化、数字化转换，但任何金融类别的市场运作并不是纯粹的数字游戏，因而哪怕在其有效运转过程中，都会出现偏差。

正如生成式AI无法摆脱社会、文化等方面的偏见，自动化交易其实也很难真正意义摆脱所谓市场恐慌情绪，仍然可以认为是人的经验、理性、错误、偏见的集合。在高频交易中，会导致集体行为加剧市场波动性，使得市场秩序短时崩溃的情况出现。

而量化交易的出现，被认为进一步提高了金融交易的效率，使得金融决策的效率和精准度被继续提高。

量化交易的核心在于策略开发，通过数据采集、数据清洗、建模分析、策略回测、优化调整和自动交易而实现。交易系统获取海量和实时的市场信息，能够轻松地处理涵盖了大量的价格、成交量、波动率、宏观经济指标、新闻文本等，同时包括结构化和非结构化数据，使得数据的来源接近于充分化。之通过统计学模型或机器学习算法构建交易逻辑，不断优化参数。

量化交易被系统化地引入交易，以及潜在的交易咨询、信息咨询，尤其是不断迭代的深度学习、生成式AI等技术不断改善交易和咨询的效率以及呈现状况，使其成为市场宠儿，备受机构、投资者的热捧。当然，也正因为此，金融交易开始越来越多地依托于数学、物理学、统计学等学科及其与语义学等的交融，替代传统交易者、投资者所依托的经济学、金融学、历史学、哲学，让交易披上了更为浓郁的游戏化、工具化色彩。

新出版的《图说新质生产力.5，金融科技》一书也谈到，依赖量化模型的交易方式面临诸多挑战，首先是数据依赖性过强，模型对历史数据过拟合可能会在未来失效——历史数据可能揭示所谓的黑天鹅风险，但不能揭示这样的风险何时到来。

其次是市场动态变化很快，模型需要持续迭代以适应新的市场结构。这对于委托交易的既有金融服务模式和契约责任均形成挑战。

再次是“黑箱”模型风险，某些复杂算法难以解释其交易逻辑，不仅增加内控合规的难度，而且监管者也将陷入两难。从历史经验来看，2008年美国金融危机之前，华尔街一众投行就是因为高度信任高度复杂的金融衍生品创新，最终使得风险被累积到非常危险的地步。

还有就是系统安全性、交易拥堵、算法操纵等问题。

再来看高频交易，也就是通过在多个市场中迅速捕捉极其细微的价格差异，实现无数次的低风险套利。这种交易策略要求交易平台接近交易所的数据中心，具备强大的数据分析和实时决策能力，事实上与量化交易进行联动，可以通过做市、新闻驱动等多种方式来达成目标。

高频交易从理论上讲，可以极大地降低交易成本，但市场将因此变得高度依赖算法决策、数据分析，由此呈现的价格将可能在一些区段和时间内呈现剧烈的非理性波动。如书作者所说，随着高频交易的频繁应用，因而必然构成对长期投资者的严重噪声，会感染市场预期的稳定性。

更严重的危险在于，如果多个高频系统同时发出同一类型的交易信号，就可能引发书作者所说的“算法共振”，短时间内大规模抛售或抢购行为极易酿成系统性风险。美国2010年就已经出现过股市闪电崩盘事件，道琼斯指数在不到5分钟内下跌超过700点，而后迅速反弹。高频交易算法之间的连锁反应是重要诱因之一。可以很合理地推论认为，时隔10多年，随着高频交易所依托的技术发生了翻天覆地的迭代进步，尽管各国监管机构纷纷引入诸如“断路机制”限制剧烈波动，但科技和金融创新造成的风险溢出，往往也是非常规型的。

书中就此还谈到了常见的量化策略，包括趋势跟踪、均值回归和统计套利三大类。这也是近年来十分热门的金融科技概念，但书作者指出，量化策略并非万能的，受地缘政治、国内政策、全球贸易环境等因素影响，原本有效的模型处于被不断重振的影响之中。而越来越多的机构参与量化交易，策略之间的竞争愈发激烈，许多原本能带来稳定收益的模型变得过度拥挤，可能出现集体失灵。

《图说新质生产力.5，金融科技》这本书由中国技术经济学会提供学术指导，全书通俗易懂、图文并茂，用质朴的语言讲清了金融法站队基本概念，结合生动案例与通俗解读，揭示了数字货币、智能支付、互联网金融等核心技术原理，展示了技术如何深入影响个人财富、资产运营，帮助普通投资者、大众读者理解如何有效通过金融科技来提升效率、降低成本，同时也要切实注意数据安全并防范技术失调等因素造成的风险。总的来说，这本书比较好地阐释了金融科技与新质生产力的结合点。

书名：《图说新质生产力.5，金融科技》

作者：图蓝，赛启团队

出版社：科学普及出版社

出版日期：2026年1月