2008年年底、2009年年初，尽管市场信心尚未恢复，但美国和中国这两个最大的经济体均宣布了大规模刺激计划，以应对2008年金融危机以及溢出的债务、贸易危机带来的挑战。

也正是在当时，改变世界的革命性设备iPhone发布，这仅仅是一个标志，代表着全球经济新一轮快速增长的到来。美国政府通过了新的监管法规，一定程度上加强了对金融业的监管，而美联储通过以准备金置换金融机构负债表上的资产的方式，虽然引发了政治上和道德伦理上的争议，但在当时的确使得市场信心得以恢复。

到了2010年，全球主要经济体都纷纷迎来了房地产市场复苏，在普通投资者仍然基于2008年的恐怖记忆而束手束脚的时候，大型投行已经开启了在美国、欧洲以及部分新兴市场的掘金征程，许多住宅、办公楼、酒店、高尔夫球场被打包收购。

但因为2008-2009年政府救市、提振经济的大额支出，以及新科技革命掀起的增长，却没能如之前的历次增长那样持久释放。资产价格回升，但实体经济全球范围内依旧低迷，甚至而言，因为资金过度进入房地产，使得实体业融资艰难的现象逐渐突出。 

更重要的原因则可能在于，当时的经济学界对于美国、中国、欧洲等主要经济体开启大规模救市的做法感到担忧，认为这可能进一步增加公共债务占国内生产总值的比重，使得借贷成本过高。事实上，除了当时中国比较坚定地将公共资金大规模投入重大基础设施产业，并扶持重点产业进行技术升级改造，支持新一代产业哺育腾飞；其他主要经济体均不同程度上地从2010年起削减了公共服务支出，缩减了对保障新科技革命持续增长的基础设施投建的资金支持，虽然名义上支持实体产业发展，但政策到位落实情况并不理想。这就使得工薪阶层在这种情况下无法更好地实现就业或保住工作，也没有资金从股市和房地产市场的反弹中获益。 

同样突出的问题在于，由于新一轮增长是新科技革命的商业应用所释放的，而大多数工薪阶层并不满足进入这些科技行业就业、投资的资质条件和资金状况，因而与新科技革命释放的大部分红利失之交臂。

英国经济、金融及房地产周期研究专家阿基尔·帕特尔在其所著的《周期与财富：如何在繁荣与萧条时始终获利》一书中谈到，现代资本主义体系搭建完成，并因为金融、贸易、经济全球化程度加深，而使得许多国家尤其是主要经济体几乎每隔20年就呈现相似的景气周期。

这样一个周期的起始阶段，也就是上一个周期末尾的崩盘、衰退结束的同时，就已经开始。以美国为例，过去120年内，每个周期的开始时间分别是1907年、1933年、20世纪50年代末、1974年、1992年和2011年。在起始阶段，可供辨识的标志是：新技术驱动开启，房地产价格会结束探底而迎来复苏，银行等金融机构的问题缓解且新的监管政策出台，系统性的刺激政策出台以重振经济——当然，政策以及资金很多情况下会以不巧妙的方式流入股市、房市，刺激投机，而公共资金的运用很多情况下也会出现效率偏低的情况，如果这时刺激政策宣告结束，则很可能意味着这个阶段的启动会变得迟缓。

《周期与财富：如何在繁荣与萧条时始终获利》这本书通过交错对照、梳理20世纪以来美国等主要经济体的不同经济周期的各阶段经济现象、政策互动、社会心理，尤其是股市、房市迹象，比较清楚地指出，每个经济周期都存在四个阶段：

第一阶段是复苏。书作者特意提到，在这个阶段，很多投资者对于新技术将驱动新一轮经济周期缺乏信心，这将导致他们错失最重要的机遇。书中为此进行了专门分析，建议投资者可以通过分析，投资那些可以通过数字、自然、法律途径产生租金的，因而形成护城河优势的企业。

第二阶段则迎来轻微衰退，人们的恐慌情绪会蔓延，但因为增长的主要动力以及经济的基本盘未受影响，所以这反而成为一些机构和一些分散的投资者抄底杀入的黄金时期，具有讽刺意味的是，由此换来的成功并不代表着这些机构和投资者具有比他人更好的眼光，仅仅因为特定情境下的定力和胆量，但人们往往错误地夸大自己的能力，这样的过度自信就使得在后续阶段招致更大损失。

当然，在第二阶段可能更为重要的一点，也是19世纪40年代的英国，20世纪20年代、21世纪初美国许许多多投资机构、投资者在超强的自信和乐观驱动下，提前滑入危机的重要教训。经济衰退背景下，刺激政策往往会引发较为宽松的信贷条件，使得许多缺乏可行性的实业项目、技术项目一连串地涌现，甚至包含大量的欺诈项目。这种情况下，这些投资机构和投资者的资金就被牢牢锁定在了根本无法投建的项目甚至骗局上。

第三阶段则是更为全面的繁荣阶段，一般至少会持续6-7年时间，经济增长加速，信贷充裕，股市和房市节节攀升，分析机构会大胆喊出鼓舞人心的超强行情目标口号，在这一阶段的末尾阶段，股市和房市行情甚至会飙升到第一阶段时人们难以想象的高点。

在繁荣阶段的末尾，往往会迎来监管变革，也就是因为较长时间的增长已经使得过去审慎的政策开始被视为阻碍继续支撑繁荣的因素，这种情况下地价会持续飙升，新的融资机构会以空前廉价的方式发放贷款等产品，公共部门和企业会助推建筑狂潮甚至热衷打造“楼王”、地标，股市反映极端的估值和经济繁荣，各种产品的收益率开始逐渐出现倒挂。

第四个阶段就是危机，可能以剧烈的崩溃和紧急萧条而告终；也可能因为政府以及市场主要机构联合救市而避免了过于激烈的崩溃，但这换来的一般是更长时间的低迷。

书作者为每个阶段的不同情境下，如何灵活编制房市和股市以及其他金融化产品的投资策略提供了建议。书作者强调，每个阶段既要重视市场情绪，但又要避免过度被这些情绪所左右。比如在繁荣阶段，坊间会流传着大量的暴富传奇，刺激意志不坚的投资者跟随进入，这种情况下对于股票要进行行业、地域分析，根据产业链、价值链关系捕捉需求强劲的类别，在房地产投资中要进行仔细的尽职调查，确保大额投资有足够的安全边际来抵御未来可能的经济衰退或利息成本的上升。

这本书的一大特色在于，密切围绕中心城市、新产业聚集的地带等优质区位，强调这些紧俏区位的土地因其具有稀缺性且不可移动，因而会很好地吸收经济中“富有活力的、竞争性的和协作性的实践创造出的”大额红利。无论是基于新技术革命、市场主体创新经营创造出的增长红利，还是依托于公共资金投建的大规模基础设施所支撑实现的经济协作、商业创新等过程释放出的红利，都将围绕优质区位，以符合经济租金法则的方式实现转移。这一方面可以成为可供借鉴应用的投资心得，尤其是资金充裕以及具有较强耐心的投资者可以根据发展规划并判断其可实现性，购入一些具有超强成长性的城市或城市地带，等待城市扩张、技术红利释放；另一方面也为公共部门改善再分配，确保经济增长主要红利较为公平地为大多数民众分享提供了改善政策思路。

书名：《周期与财富：如何在繁荣与萧条时始终获利》

作者：（英）阿基尔·帕特尔

译者：赵怡薇

出版社：中国科学技术出版社

出版日期：2026年3月