在全球科技竞争持续演进以及中国加快推进新质生产力培育的背景下，金融体系在科技创新中的作用正不断凸显。然而，金融支持创新的具体方式及其制度边界，在不同发展阶段呈现出显著差异。因此，围绕金融如何有效介入科技创新展开讨论，不能仅停留在具体金融工具或融资渠道层面，而有必要将科创金融置于国家科技竞争格局和整体创新体系运行机制中加以分析。

近日研读张雪春先生《中国科创金融》一书，深受启发。作者结合较为系统的数据分析和国际经验比较，对我国科创金融的发展现状、内在矛盾及潜在改革方向进行了梳理，其围绕“破旧”“立新”“聚合”展开的论述，体现出较强的现实针对性，并构建了一个用于理解金融支持科技创新问题的分析框架。该书将科创金融置于中国特定发展阶段和制度环境之中加以讨论，揭示了问题所涉及的多重约束条件，并提示跨领域协同改革在实践中的重要性，从而在一定程度上避免了脱离现实情境的抽象化推演。

一、现实基础与金融体系的适应性演进

中国金融体系在支持科技的发展方面呈现出鲜明的路径依赖影响，其现状并非源于理论设计，而是长期沿袭银行业为主导的间接融资模式基础上，适应创新发展需求所演变形成的结果。从实践情况来看，尽管科创活动具有高风险、长周期与轻资产的特点，与银行传统的风控逻辑存在结构性矛盾，但银行体系目前依然是服务科创企业——尤其是那些已具备一定规模或资产基础的企业的中坚力量。这一点是当前相关政策安排与市场创新设计的重要前提。

在这一背景下，近年的探索更多表现为较为务实的“适应性改造”。在政策端，通过政府引导基金、贷款风险补偿等机制，旨在分担风险、引导资本流向；在市场端，商业银行并非缺位，而是在传统信贷框架内积极探索“投贷联动”、知识产权质押融资等模式，以在风控可控与支持创新间寻找平衡。与此同时，以科创板、私募股权基金为代表的直接融资市场也在持续发展，形成重要的补充渠道。这一过程并非是单向的“金融输血”，更体现为一种双向塑造：科创企业的特性推动金融工具与风控逻辑创新，而金融机构在服务前沿产业中积累的经验，也反哺其理解与服务新经济的能力。

可见，对此不宜抱有“直接融资万能论”的迷思。在中国金融结构短期内难以根本改变的前提下，完全照搬硅谷式的风险投资主导模式并不现实，也未必是最佳选择。更可行的路径是，立足本土金融禀赋，在尊重银行体系主渠道地位的同时，引导其功能实现渐进式转型。例如，通过设立专业化的科技支行、优化内部绩效考核、引入外部技术评估力量等方式，在一定程度上缓解信息不对称问题，从而使银行能在风险可控的前提下，更大范围地覆盖科创企业的信贷需求。这种基于现实的改良思路，是对中国金融发展阶段特性的尊重。

二、系统瓶颈：超越金融的生态协同挑战

金融支持的有效性，并非是单独发挥作用的。它深深嵌入国家创新生态的整体效能之中。当前面临的深层挑战，远不止于金融机构的风险偏好错配或资本市场不完善，更在于“政产学研金服用”各环节能否实现高效衔接与协同。金融资源能否顺畅转化为创新动能，关键便在于此。

实践中可以看到，科技成果转化不畅、高层次创新型人才供给不足、企业持续创新能力薄弱等上游问题，会直接削弱金融支持的实际效果。以攻克关键领域“卡脖子”技术为例，这绝非仅靠大规模资金投入便能解决，而是依赖于基础研究、人才培养、产业链整合与金融资本之间长周期、一体化的配合。这意味着，孤立的金融改革作用着实有限，必须与科研评价体系改革、知识产权保护强化、产业政策精准化等协同推进，共同构建一个能够滋养创新全过程的生态系统。

这一系统思维在现实中尤为重要。不少地方热衷于设立规模庞大的科创基金，但若缺乏高质量的项目源、专业化的管理能力与畅通的退出渠道，资金很可能沉淀为低效投资。同样，即便银行有意愿提供贷款，若企业核心技术缺乏市场前景或知识产权保障不足，信贷风险依然高企。《中国科创金融》一书强调，金融并非万能解药，它更应被视为创新生态中的“润滑剂”与“加速器”。只有当科研端能产出可转化、有市场的成果，产业端具备承接与迭代能力，法律端能为创新活动提供稳定产权预期时，金融资本才能真正发挥其乘数效应。这种系统思维，规避了将复杂问题简化为单一融资缺口的片面认知。

三、渐进整合：改革路径的务实选择

从改革路径的角度看，更为稳健且循序推进的整合思路是具有现实合理性的。这一方向并不试图挑战以间接融资为主导的传统金融结构，而是强调在保持整体稳定的前提下，逐步推动相关制度的融合发展。其核心在于，一方面持续改善银行体系服务科技创新主体的能力，另一方面同步完善多层次资本市场，并通过制度安排促进财政政策、产业政策和金融政策之间形成更为紧密的衔接。

在具体实施层面，传统信贷评审中过度依赖重资产、强抵押和稳定现金流的做法，已难以完全适应科技型企业的发展特征，因此有必要引入更加关注技术潜在价值、核心团队能力及市场成长空间的评估与风险管理机制。在此基础上，金融支持应逐步向企业全生命周期延伸，覆盖种子期、初创期和成长期等关键阶段，以缓解早期风险资本供给不足的问题。同时，相关改革还需要推动跨部门和跨市场的资源整合，例如通过优化政府引导基金与市场化投资机构之间的协作方式，并引导保险资金、养老金等长期资本有序参与科创投资，进而借助数字技术提升投融资匹配效率和整体运行效果。

这一路径本身是开放且注重学习的。它要求我们既要吸收风险投资、资本市场建设等方面的国际有益经验，如《中国科创金融》中所探讨的，科技保险等风险分担机制便颇具借鉴意义；也要将其与中国庞大的产业应用场景、独特的制度环境进行创造性结合，从而构建一个更具韧性与适应性的动态支持体系。

这其中，“耐心资本”的培育尤为关键。当前金融环境中“短钱”过多、“长钱”稀缺的结构性问题，导致资本对短期回报的追逐压倒了对长期技术突破的支持。改变这一局面，不仅需要政策层面的引导，更需要深层次的制度性安排，例如推动社保基金、保险资金等长期机构投资者适度增加对科创类资产的配置，同时发展S基金等市场，畅通“募投管退”循环，引导资本愿意“陪伴”创新成长。对资本期限结构的关注，可以帮助我们触及金融支持实体经济创新的本质。

结语

中国科创金融的发展，是一场深刻嵌入国家转型进程的系统工程。在加快实现高水平科技自立自强的时代征程中，构建有效的科创金融体系，其意义远不止于解决企业融资难问题，更是关乎能否系统性激发创新活力、保障产业升级动能的核心制度安排。这既是对金融体系的考验，也是对全社会如何理解创新、支持创新的一场深刻文化转型。在当前加快培育新质生产力的战略背景下，《中国科创金融》一书的出版恰逢其时。它提醒我们，金融助力科技创新不仅是金融改革的方向，更是中国迈向高水平科技自立自强的必经之路。

（供稿：徐明珍 一审：戴佳运 二审：陈麟 终审：张维特）