拿到刘东岳著的《家庭投资笔记》，正值2022年1月末，A股连续大跌，短短一个月内，上证综指在跌了8%，深成指跌了10%，而创业板跌了14%。而长期风平浪静的美股在2022年开年第一月，也是狂风暴雨，纳指100跌了15%，标普500跌了10%，科技股基金如富兰克林跌了30%！看着自己股票账户内的资产在短短一个月内缩水了那么多，虽是一遍遍地告诫自己不要慌，要淡定淡定，但仍是寝食难安。唉，面对大跌，恐惶是人性，而人性是无法挑战的！正是在这段焦虑的日子，收到了刘东岳寄来他的新著《家庭投资笔记》，才读了两三章，心情立刻从狂风骤雨里走出来，驶回了风平浪静的港湾。毫无疑问，这本书是散户投资的必读书，不仅告诉你如何在股市获得正收益，还能有效地治疗恐慌。

经济科学出版社出版，出版时间2022年1月

在给读者讲本书是如何似一剂良药治疗了我的焦虑、恐慌，以及我从本书学到了那些可以实操的投资策略之前，先来介绍一下作者。

刘东岳八十年代末生人，中学时便留学英国，毕业于世界名校伦敦政治经济学院，之后长期从事证券工作，现任香港某著名中资证券公司股权投资部总监。我与他的父母是好友，所以常打电话向东岳请教如何选股，每一次聊天，让我惊讶佩服的不仅是他缜密的逻辑思维、雄辩滔滔的好口才，更是他对证券的深切热爱，一聊股市便兴致勃勃，那充满热情、朝气、喜悦的声音，让我知道这位青年才俊是如何挚爱着投资事业。《论语》上孔子说，知之者不如好之者，好之者不如乐之者。意思是懂得学习的人比不上喜爱学习的人，喜爱学习的人比不上以此为乐的人。如此深爱一份工作，当然一定能做好！

东岳自中学时便喜欢写作，这一本书正是记录了他帮父母在股市投资的所感所想。文字生动活泼，通俗好懂，考虑到大部分财经专家和基金经理“不说人话”、有话不好好说，专以高深玄妙糊弄散户，这本书是非常适合普通投资者一读的好书。

言归正传。先说说本书是如何让我恐慌、焦虑的心安静下来的。

股市犹如过山车，不想受颠波不要上车

投资股市赚取高收益是有代价的，那就是要忍受浮亏。换句话说股市挣钱没那么容易，也是要付出代价的，那便是承受波动的风险。想想菜市场摆摊的小商小贩，风里来雨里去，赚钱是何等辛苦，股市里赚钱就该天上掉馅饼，一点代价也不付吗？

本书以美国标普500指数为例，让人看清权益类资产波动之剧烈简直惊心动魄。标普500是把美国最大的500家上市公司打包到一起一个指数，相当于中国股市的沪深300指数，是最成熟最权威的指数。标普500指数1997至2000年，翻倍；2000年至2002年，腰斩；2002年至2007年，翻倍；2007年至2009年，腰斩；2009年至2020年翻了3倍。这个指数是500只美国最大的股票打包到一起的指数，波动尚且如此剧烈，如果看个股，波动会更大。

随便选一只蓝筹股，例如腾讯控股，然后看看这只蓝筹股在过去52周的最高价和最低价，一般都会有50%以上的差价。随便选一天，比如2021年3月16日，香港股市中，腾讯控股在过去52周中，最高价是775港币，最低是325，相差几乎一倍；中国平安最高价是103港币，最低是69，相差为40%左右。

读到这里，我突然觉得浮亏20%，本是投资股市的家常便饭，就像人生在世，酸甜苦辣皆尝，悲欢离合常有；就如月有阴晴圆缺，都是再正常不过了。心突然静下来了。

进入波涛汹涌的股市中时，亲爱的读者，你一定要问自己，我这艘小船能承受多大的颠波，能承受多大的浮亏？10%还是20%？注意，这是浮亏，如同浮赢不是真获利一样，浮亏不是真的亏损，只是账面上的亏损，但是如果你不能忍受浮亏，心态崩了，选择割肉离场，那么浮亏便真的成了实际上的亏损！

时间是制胜法定，长期持有，浮亏必然成盈利

好吧，既然投资，就活该承受波动的风险，浮亏浮盈都寻常，我接受。且我也知就像一个月前，我的帐户已有的10%浮盈并非真盈利一样，现在20%的浮亏不说是虚幻的，但也不是实际亏损。只是，这浮亏会不会永远回不了本，最后变成了真正的亏损？

作者在书中以最权威的统计告诉我们，只要长期持有，浮亏一定能变成浮盈，且一定收益不低！当然前提是你不要买垃圾公司的股票，一般来说，买了好公司或者买了指数基金、主动管理的基金（相信如我一样的小散，大部分都是买基金而不敢买个股）。

作者说：“权益类资产，收益高，波动大，所以最好的方式，就是长期投资。因为投资时间越长，波动性越不重要。股权类长期高收益的特性就体现出来了，长期投资可让股权类资产扬长避短，发挥威力。”书中有万德统计的一个表——2005年至2018年，任何一个时间进入A股，不同的持有时间，以及亏损的概率。如果投资时间只有一周，盈亏基本55开，平均收益为0；如果投资期限为1年，盈亏64开，平均收益为6%；如果投资期限为5年，盈亏比率为6：1，平均收益为66%；如果投资期限为10年，必然盈利，并且平均收益率为250%！

即使买基金不幸买在了2015年最高点，但苦雨终风也解晴——据统计在2015年最高点买入基金的基民，现在（2022年1月）也全都是正收益，且有的基金收益不菲！

相同的现象也出现于美股。西格尔教授在《股市长线法宝》中统计了美国1802年至2012年的回报率和回报概率，得出了类似的结论：持有的时间越短，股市的波动性越明显，基本与赌博没区别；持有的时间越长，股市的长期高收益就体现出来了，波动性反而不重要了。因为波动主要体现在短期波动，既有可能向上，也要可能向下，持有的时间久了，向上和向下的波动基本互相抵消。长期看来，只要国家的基本面不出问题，任何股市的特点都是伴随着波动逐步向上走的。”

所有的股市长期看来都是波动向上的。纳斯达克从起始的1000点升到了现在的13000点，恒生从起始的10点升至现在的23500点。也许有读者说，中国的上证指数为何在2015年创新高6124点后，至今6年多过去，仍在3400点徘徊？上证综指没有包括占上市公司三分之一的深市上市公司，诸如美的、万科等等牛股，实际上它不能反映A股的实际情况，也就是说它是一个极其失真的指数，而真正能反映中国股市的是沪深300指数，它是沪深最大的300家公司打包在一起的指数。绕是A股备受诟病，行情大多数年头极差，但沪深300还是从起始的1000点一直升到了现在的4560多点，平均年化收益超过10%！

所以，投资股市获得收益，最能起决定性的因素是时间。长期持有，才是获胜的法宝。进入股市最忌讳期望一夜暴富，事实上很多期望一夜暴富的人经常把自己弄得一夜暴穷。

除了权威统计的数字说明了“时间是股市投资获胜的最大秘诀”，下面这个故事也能说明，投资股市，收益最高的便是那些长期持有的投资者！

著名的美国富达基金对自己的客户数据做过一个分析，想看看哪些用户是投资表现最好的，结果发现是这三类人：客户死了，但是富达不知情，家人也不知他的基金账户；客户死了，潜在继承人持续打官司争夺财产，导致账户被司法冻结；客户忘了自己有账户，长期一直没有登录。

我读到这里，心里彻底释然了。我不是投资个股，我买的是指数基金和主动管理基金，所以即使买在了高点上，那也只是高位“站岗”的时间长一些，终有一天浮亏会成浮赢。而我这样的小散，缺少的是资金，最不缺少的是时间，那就耐心等吧。既然笃定地知道浮亏终究会回本甚至变成浮盈的，心里也就彻底不害怕了。

     因为长期持有才能有正收益，所以在浮亏时，我应该问一下自己，刚入市半年，亏损很正常；当初投资时，想好了是五年为期，那么最终是亏是赢，五年头上才见分晓，现在离终点还有四年多，眼下赢也是浮赢，亏也是浮亏；浮赢是白欢喜，浮亏也是白悲伤；且不管它，五年后，出水再看两腿泥！

普通投资者该买啥

作者在书中反复地告诫读者：第一，因为股市波动大，长期持有才能有收益，所以投资股市的钱，最好是三年、五年内不用的闲钱，三年内用到的钱，千万不要买投票。第二，适合普通投资者的不是个股，而是指数基金，再没有比定投沪深300指数基金或者标普500指数基金更安全的投资策略了。

本书的核心论点是，普通投资者，每个月拿出一定资金购买大盘指数基金（ETF），此是最佳投资策略。很多ETF不是大盘ETF，如医药ETF、消费ETF。一句话，在中国只买沪深300指数，在美国，只买标普500指数。

在美国这种以机构投资为主的市场，大部分主动管理基金跑不赢大盘指数基金；也许在散户众多的A股市场，主动管理基金有的比指数基金收益高，但是面对上万只基金，如何挑选？皮特林奇说：“人们在选择优秀的基金、优秀的基金经理上面花费了大量的时间和精力，但是在大部分情况下，这些时间和精力都被浪费了。除非非常幸运地选中了极少数的能够跑赢大盘的基金。与其向飞镖盘投飞镖，不如直接买下整个飞镖盘。”

所以，小散如我们，投资了还想睡个踏实，那就买沪深300指数基金或标普500指数基金，买这些能让我们安心的资产，它们再大跌甚至腰斩你也能淡定，因为你知道，只要长期持有，一定会有正收益。千万别去买个股，买个股容易踩雷。

1%的交易时间，决定了95%的收益，所以不要频繁交易

作者在书中写道：美国财富管理机构，白金汉战略财富的研究总监，有一篇论文中提出一个有趣的结论：8%的交易月，贡献了100%的收益。美国股市（标普500）1927年至2018年，年化收益为10.1%，这期间一共有1104个月（92年），如果我们拿掉回报率最高的92个月，美国股市的收益率在其余的1012个月，回报率为0。

作者写道：“笔者很好奇这个规律在中国股市也存在，于是从万德调出了沪深300指数从2005年1月4日到2020年12月31日的所有日的回报，这期间一共有3987个交易日，总回报为530%。笔者先删去了回报率最高的1%交易日（共计39天），沪深300的回报率从530%变成了60%，换句话说，89%的回报没有了。然后笔者又删除了回报率最高的8%交易日（共计312天），沪深300的回报率变成了0.02%，几乎归零了。”

读者诸君，不知道你读了如何想，我是觉得，显然我不是专家也不是神仙，所以我根本不知道这8%的交易日是哪些天，那么为了获得收益，还是不要波段操作，老老实实地留在市场里吧。一旦坚定地要长期持有，不用煞费苦心地频繁地买进卖出，也就不焦虑了。

作者还告诉我们，证券组合要遵循四原则：不融资，不做空，不满仓，不空仓。只要不空仓，在股市疯狂上涨时可以卖出股票（2007年、2015年上半年）；只要不满仓，留一些现金和债券，在股市疯狂下跌时可以买入股票。投资大师巴菲特还不敢满仓，还常常留有足够的现金，小散如果满仓，显然算是无知者无畏。

我从本书中学到了颇具实操性的策略。而且因为最近股市持续地下跌，看着满屏幕的绿色指数，脸也不免又绿了。每当这时，再去读本书的前几章，每一次阅读都如一剂良药一样让我迅速镇定下来。

遇到本书是我的幸运，相信也是每一位读者的幸运。