美国哥伦比亚商学院社会企业研究中心联席主任、教授布鲁斯·厄舍所著的《气候投资》一书，为读者深入讨论了气候危机带来的商业机会，尤其是各种新兴概念、产业所可能形成的新赛道、新机会及其成长空间，围绕气候问题解决方案包括可再生能源、电动汽车、储能、绿氢、碳移除等的商业可行性，探讨了相关的投资策略，并就气候变化时代的实物资产投资策略与资产配置方式，以及相关的金融资产投资提出了比较系统完整的建议。

气候变化带来的趋势

气候危机席卷全球，究竟如何理解这带来的投资趋势？书中解释指出，首先要看到，物理风险提高。也就是说，无论是房地产等实体资产在灾害多发情况下面临的多重风险，包括债务违约风险，还是新型清洁能源等新兴概念、产业技术迭代与商业应用中所可能遭遇的不确定性结果，都变得更为突出。这些风险并非每时每日都会出现，但其呈现的方式很可能是极端性，比如过去很少遭受水灾的城市，很可能在长期平稳发展后，突如其来地迎来相关灾难。

与物理风险相关的风险、趋势，就是政策性风险。物理风险提高的情况下，各国政府为了减灾救灾防灾，所可能采取的各种应急性措施以及制度建设，比如房地产项目防洪标准、防风标准、隔温要求的大幅度上升，这将迅速改变相关产业领域的企业、产品和服务的成本结构，连带引发金融产品前景和计价的改变。并且，有些经济体，包括部分欧美国家、东南亚国家、拉美国家对于境外资本、产业项目会设立额外限制。

其次，技术创新的风险、趋势和机会。低碳技术毫无疑问是绿色商业、气候投资的大未来，但不断迭代的技术也可能使得某些产业企业选定的某类技术很快失去市场，被后来居上或跨界竞争的对手以新技术挤出市场。而在农业和食品领域的技术创新，近年来也在投资上获得了很高的估值，但社会接受度目前还并不高。

第三，演变的社会规范。一方面，现在的全球气候治理，有越来越多的年轻个体、群体参与，对企业、资本、政府都提出了更高的要求，人们还以消费者用脚投票的方式拒绝那些对于气候变化、环境治理响应迟缓的企业甚至其投资机构。

第四，政府行动。中美国家元首会晤就气候治理达成协议，这正是中国在内世界主要经济体近年来积极响应气候变化，采取各种措施来遏制气候灾难到来的行动的显现。尽管当前一些国家的政坛出现保守右翼势力否认气候变化，力图在气候治理方面大幅度后撤，但这种逆流不是主流。未来，世界各国的政府行动趋势将体现为对气候变化响应、执行积极的企业、资本予以激励，相应地，也会惩罚那些拒绝积极响应和执行的企业和资本。

气候解决方案和资产配置方案

《气候投资》书中就目前已知的气候解决方案的商业前景、投资前景进行了探讨。太阳能发电、风力发电等可再生能源都存在显著的“学习曲线”效应，也就是需求越大，产量增加，成本会显著降低，并带动发电价格的降低。书作者指出，可再生能源的发展面临土地限制、供应的不稳定性和间歇性、投建成本较高，但优势在于在形成稳定投建和运营以后，可以比较稳定可靠地提供营收。关于核能开发，尽管日本福岛核电站泄漏造成了比较突出的公众担忧，但能源供应缺口仍然使得核能开发有比较可观的开发前景。

目前，无论是传统水电、火电，还是可再生能源项目生产的电能，目前仍面临储能挑战。传统水电可以通过抽水储能来进行调节，但这并不能解决太阳能和风能发电快速增长带来的储能问题。因而，压缩空气、多种电池技术以及飞轮储能技术在内的各类技术，可用于电网侧储能因而具有很强的投资发展前景。

书中还探讨了绿氢、碳清除等方案存在的大规模扩大所存在的局限。碳清除方案中，碳捕获与封存技术的主要问题在于，成本很高，在美国大概是每吨60-150美元。使用这种技术的化石燃料发电厂，发电成本要高出一半左右。碳封存技术可以通过植物造林来捕获碳，但问题在于，现在一般通过再造林来捕获碳，然后树木可能面临被烧毁被无法栽活而导致渗透、泄漏风险。直接空气捕获，就是用科技手段从大气中去除二氧化碳，一般是采用化学溶液来提取二氧化碳。这种做法的问题是成本过于高昂，美国麦肯锡的估算是每吨封存成本超过500美元，是植物成本的100倍。

减碳减排要求建筑物的温室气体排放量不得超过温室气体总量的特定比值。这意味着，尤其是商业建筑需要可观的资金投入才能完成商业改造。书作者指出，在美国，也需要为此建立必要的融资工具创新，比如商业地产评估清洁能源贷款。可以认为，在中国，对建筑物升级和能源效率投资，再加上适老化改造，这其实意味着房地产是个非常可观的新赛道。

《气候投资》书中指出，气候变化时代的风险投资，需要遵循这样的策略，就是确定企业家可以创建差异化产品的细分市场，并且随着规模的扩大迭代和完善产品，然后根据需要投资额外资产。比如，气候变化会对现有的能源、交通、水泥、钢铁和农业等现有企业、产品都形成威胁，催生新的解决方案，这就意味着可观的创新概念、产品、新创公司来源。书作者同时还认为，私募股权投资者目前也在积极寻求探究气候变化对投资组合的风险，希望通过投资可再生能源基础设施来获得稳定回报。

总的来说，《气候投资》这本书比较清楚地解析了气候变化时代的投资逻辑，系统介绍了清洁低能经济的技术路径和发展状态，分析了各种创新解决方案的成长空间、直接效益、规模挑战以及潜在风险，对于中国企业界、投资界读者把握气候变化带来的机遇，寻找下一个风口具有积极意义。

书名：《气候投资》

作者：（美）布鲁斯·厄舍

译者：刘瑶

出版社：中信出版集团

出版日期：2023年10月